负面声誉抑制了企业融资吗?——基于企业生命周期理论的检验

本文以2007-2020年中国上市企业的面板数据为样本，从生命周期理论的角度考察了企业负面声誉对融资规模的影响。研究发现，负面声誉总体上会抑制企业的融资规模。从生命周期来看，负面声誉对企业融资的抑制作用主要体现在成熟企业和衰退企业，对成长型企业的影响不显著。不同生命周期阶段企业的经营目标、行动策略和融资需求的差异是造成这一结果的主要原因。此外，负面声誉对国有企业和民营企业的影响也表现出强烈的异质性。对违规者的进一步调查还发现，不同违规者产生的负面声誉对融资规模的影响也存在很大差异。因此，有必要进一步加强处罚机制对企业违规行为的约束作用。本文的研究对该机构的设计和改进具有一定的启示意义。